中信证券解读2026年政府工作报告释放六大政策信号
中信证券解读2026年政府工作报告，释放六大政策信号！
经济增长目标稳健
2026年政府工作报告提出GDP增长目标5%左右。综合来看，我们测算全年GDP增速指数或为0.3%，由此可得全年名义经济增长或为4.8%-5.3%。
财政政策持续发力
各项工具规模基本稳定，地方财政负债率保持较高水平，专项债和国有资本领域改革，促进财政收支协调增长。
工作报告披露，2026年预算赤字率为3%，超长期特别国债1.3万亿元，支持大型商业银行资本特别国债1000亿元，地方政府专项债规模4.4万亿元，政策性金融工具1000亿元，各项工具规模基本稳定。我们测算2026年地方财政负债率规模约为11.4%，较去年下降0.8个百分点，仍处于历史较高水平。在收入端，政府工作报告要求规范税收优惠和财政补贴、拓宽地方税源、国有资产收入占比，有助于舒缓财政收支增长差距，促进财政负债协调增长。
货币政策宽松延续
报告提出"灵活适度运筹降准降息等多种政策工具"，我们预计今年的降息幅度为10-20bps，降息的触发因素可能是经济增长动不足、货币增速放缓，不排除央行超出预期降息。我们认为今年供给端带来的通胀压力不会限制中国的货币宽松，境内有效需求不足的问题更加关键，例如2021年央行货币政策反转向宽的案例。结果货币财政政策工具或继续完善创新，在科技、消费、民生等重点领域加强支持。报告提出"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"。近期央行降低了远期外汇业务的外部汇率风险准备金，未来还有外币存款准备、跨境融资担保等工具可供使用，我们预计人民币将延续温和升值的趋势。
消费政策加码
"以旧换新"仍是2026年促消费政策重要抓手，并有政策支持下服务消费有望进一步提高。
在"以旧换新"政策带动下，2025年相关补贴商品销售额实现较快速增长。今年工作报告提出"安排超长期特别国债1500亿元支持消费品以旧换新"，体现了相关政策的延续性和前瞻性，有望带动居民部门消费动能持续恢复。并于2026年首期25亿元支持以旧换新的超长期特别国债资金在元月前已经提前下拨，政策启动时间进一步提前，覆盖了元旦、春节等传统节日，有助于政策实施效果优化改善。工作报告提出"设2000亿元财政金融协同支持内需重大项目资金，统筹运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，扩大内需"，体现了财政金融政策与金融政策的协同联动，有望促进消费需求的进一步释放。扩大服务消费也是2026年提升消费的重要工作之一，我们预计文旅、体育以的相关养老服务为政策支持重点，此外工作报告还提出支持有条件的地方推广中小幼春假、优化入消费环境等一篮子支持服务消费提质扩容的措施，预计上述政策有望带动今年服务消费在居民消费占比进一步提高。
投资端充分挖掘有效投资
政府投资比重的投资仍是稳增长的重要抓手。
工作报告提出"积极扩大有效投资"，在重大项目投资方面仍是重点。我们预计，2026年重大项目投资额将继续保持增长，以基础设施建设为代表的传统领域仍是重要投资方向。
产业政策聚焦新动能
在产业发展方面，报告提出要培育壮大新动能，加快发展新质生产力。
